今天A股尾盘时段，国务院发布关于“渐进式延迟法定退休年龄及提高最低缴费年限”的相关重磅政策，成为全市场关注热点。
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此消息也很快引发了A股养老概念股快速异动拉升，多只医疗健康、养老产业相关个股逆势大涨，吸引了大批资金的关注。
事实上，近期以来，尽管A股市场不断面临下行调整的压力，但以中央汇金、社保资金等国家队已经在不断逆势加仓，出现在了多只个股的十大流通股东名单上，成为了托底市场的一股重要力量。
在“国家队”中，养老金持仓规模相较于中央汇金、中国证金以及社保基金要小得多。但纵观过去多年来战绩，表现良好，长期跑赢大盘以及一大批投资机构。可见，养老金也是一批正规军，其持仓动向同样受到市场广泛关注。
据Chocie统计，截止今年二季度末，养老金出现在188家上市公司前十大流通股之列，合计持股数为19.91亿，持有股市值为251.59亿元。与一季度相比，养老金新进47家，增持39家。其中，新进科创板企业10家，增持7家。
从持股市值看，养老金最近几年略有加仓，幅度不大，仅较2021年同期增加30亿元左右。
今年二季度，养老金加仓明泰铝业5.5亿元，伟星股份、新易盛超4亿元，春风动力超3亿元，远兴能源、国瓷材料、沃尔核材、深蓝电路超2亿元，国投智能、华峰铝业、莱斯信息、盾安环境、国泰现代、光迅科技、美亚光电、宝钛股份、皖能电力、玉龙股份、百润股份等18家企业超1亿元。
从持股行业看，养老金二季度集中在公用事业、电力设备、石油石化、有色、钢铁等传统行业，而在餐饮、生物医药、新能源等成长板块鲜有仓位，也逃过了后者持续多年的残酷下杀。
一方面，人口负增长以及老龄化带来的负债端压力。据OECD和世界银行预测，2035年中国65岁以上人口占比逾20%。另据中国老龄社会预测，2035年中国老年抚养比将超50%。
在此大背景下，养老金缺口会慢慢的大。据华东师范大学路锦非教授预测，城镇职工基本养老保险职退比将下降至2050年的1.11倍，在其他因素不变情况下，预计2027年城镇基本养老保险基金收不抵支，2034年累计基金结余预计耗尽。
另一方面，伴随着国债长端利率不断下降，养老金重仓的固收类资产难以获得持续、稳健的高额回报，未来必然会有需求通过配置权益类风险资产来提升回报率，弥补扩大的缺口。
政策上，中国证监会也正在制定长期资金市场投资端改革方案，为养老金等长期资金入市创造有利条件，包括配置衍生品金融实物资产、参与非公开发行、优化养老金考核制度等等。
多家媒体曾表示，未来一两年内，养老金可投资运营规模可达2万亿元以上，按照30%上限来计算，能够进入长期资金市场的规模将超6000亿元。
从更长期看，随着养老金改革加速，5年后养老金市场化规模有望接近10万亿元。其中，基本养老金3万亿元，全国社保基金3万亿元，企业年金2万亿元，职业年金1万亿元，个人税延养老金如果能在一两年内推出，未来也可能有5000亿到1万亿元。
今年二季度，养老金加仓TOP3公司市值总和为13.87亿元，占总持仓市值比例的5.5%，算是非常激进的加仓操作了。要知道，养老金来源于老百姓的缴费，要保证当期发放，所以对投资的流动性、安全性、收益稳健性要求更高。
具体看，对明泰铝业，养老金二季度增持比例为3.86%，杀进第三大股东之位。同时，全国社保基金一一三组合、全国社保基金四一八组合也分别位列第二大、第六大股东，持股票比例为4.19%、1.41%。其中，前者是一次性加仓杀入的，后者反而小幅减仓0.22%。
明泰铝业主要是做铝板带箔生产与销售，产品主要有CTP/PS版基、电解电容器用铝箔、单零箔等，应用于航空航天交通运输、汽车制造等多个行业。
2016—2023年，明泰铝业营收整体保持大幅度增长，从74.8亿元增长至264.4亿元，归母净利润从2.69亿元增长至13.47亿元。其中，2023年营收、利润均出现负增长，后者且已经连续2年下滑了。
明泰铝业业务明显有周期，也与铝价紧密关联。在业绩大幅度增长的这几年，铝价持续上涨，而在2022-2023年铝价下跌期间，业绩表现也较为糟糕。
反映在股价上，明泰铝业走了一波超级过山车。2020年6月至2022年初，股价一度翻了400%，而后股价震荡下移，跌幅超过60%。
在我看来，养老金大幅加仓明泰铝业有两大逻辑。第一，估值层面上，股价大幅度下滑后，PE不足10倍，位于多年低位水平，投资性价比更高了。第二，业绩层面上，应该是博弈未来铝价迎来中长周期上行，带动业绩周期性上行。事实上，今年上半年，铝价大面积上涨，明泰铝业业绩也有了大幅改善——营收大增21%，归母净利润大增33%。
再看伟星股份，2只养老金新进公司第八、第九大股东，持股票比例分别为1.54%、1.51%。同期，全国社保基金115组合位列第六大股东，持股票比例为2.21%。
伟星股份主营拉链、纽扣、金属制作的产品、塑胶制品、衣架等产品，属于国内综合顶级规模、品类最齐全的辅料企业。
2013—2023年，伟星股份营收年年增长(除2020年)，从18.49亿元增长至39亿元，年复合增速为7.75%，归母净利润从2.29亿元增长至5.58亿元，年复合增速为10.32%。业务拆分看，海外营收占比慢慢的升高，2024Q2为32.5%，较2020年大幅度的提高10.37个百分点。从这个维度看，伟星股份还是一家国际化企业，但并不太被市场关注。
再看盈利能力。截止2024Q2，销售毛利率为41.8%，已经连续2年上升，逼近2016年高峰的时候了。最新净利率为18.27%，较2023年末大幅度的提高4%，创下历史新高。
在如此传统的行业，伟星股份能取得如此稳健的增长以及尚佳的盈利能力，实属难得，算是不起眼领域的“小黑马”。这或许也是养老金即便在股价、估值高位也要大幅加仓的重要逻辑吧!
要知道，2020年4月至今，伟星股份股价累计上涨280%，远远跑赢大盘以及众多所谓白马股。
最后看一看新易盛，也是近年来少有的超级大牛股——2023年以来，股价大幅暴涨460%。在股价绝对高位，养老金二季度大幅加仓0.57%，位列第十大股东之列。
新易盛主营业务为光模块。在2022年光模块厂商排名中，位列全球第7，次于中际旭创、华为海思、光迅科技、海信宽带等国内龙头。
今年上半年，新易盛营收27.28亿元，同比增长109%，归母纯利润是8.65亿元，同比增长200%。业务快速地增长背后源于，AI大模型的训练和推理应用需要对AI数据中心的网络带宽提出更大需求，带动高速光模块需求快速增长。
此外，最新毛利率为43.76%，同比上升18.29%，净利率为33.48%，同比上升7.85%。这主要源于高速率光模块产品占比明显提升，同时公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块及800GLPO光模块也获得了较大技术突破。
总体看，新易盛属于新兴科技领域，养老金杀入算得上是比较罕见的，可见对其未来业绩成长性比较看好。
不管是中央汇金也好，养老金也罢，从来都不是“救世主”。就好比从去年10月底至今年7月，仅中央汇金通过ETF便增持了6000亿元，但不改市场下跌趋势。
主导市场方向的最大变量为宏观经济基本面。最近几个月，不管是PMI、CPI/PPI、金融信贷数据，还是最终披露的消费/投资/进出口都难言乐观，也是主导市场持续萎靡的核心原因。只要这一主要矛盾不扭转，“国家队”即便继续大幅增持，也只是托底市场而已。寄希望它来逆转当前熊市，并不现实。
但无论如何，大市已经连跌了3年多了，很多板块或个股已经跌无可跌，未来向上的弹性远大于向下，投资性比价慢慢的升高。而此前大市大幅度下滑过程中，一定存在一批被市场杀错的优秀公司。而这里面有一定可能性在今年已被“国家队”某只基金选中并进行了逆势布局，值得持续跟踪与研究。(全文完)
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